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医疗保健:日本医药产业研究报告2015版 新医疗崛起

发布时间:2019-12-04 15:28:30

医疗保健:日本医药产业研究报告2015版 新医疗崛起 2015-10-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

研究背景经典回顾:2010年,伴随着基药招标对行业冲击的开始,国金医药团队历时半年时间,对日本医药产业业(侧重于药品)自1988年~2011年20多年来的发展历程进行了梳理。从社会背景、行业政策、发展趋势、投资变化几个方面,尝试从日本制药产业发展的轨迹中寻求对中国制药产业发展的启示,解决二级市场医药投资面临的新挑战。半年时间共推出四篇《日本医药产业研专题研究报告(2011版)》。

预期成为现实:当前每位投资者都会谈医保、都会说不能买“药”了,也就意味着市场的预期走向一致。此时此刻,投资者再次给我们提出了新的需求——既然药品整体受压的情况已经出现,我们该怎么办?问题出现:我们五年前的研究止步于对药品行业的分析,大家自然关心“药品”受压之后,“医疗”如何?是整个医药行业都没机会了?还是有其他的结构性机会?如果有,该以什么样的节奏去投资?如果有,该以什么样的估值心态去投资?当前市场估值高企、增速下滑,投资何去何从?……寻找答案:此次推出的《日本医药产业专题研究(2015版)》与2011版最大的区别是:上一版提出了2010-2015投资中国医药行业可能面临的问题,这一版将解决2015-2020年投资中国医药行业最佳的处理方法。

基本结论政策紧缩会压制医药板块区间收益,但依然有子版块投资机会:在最受政策影响的90年代,创新药、耗材、生物制药、药房依然有较好的投资机会。

即便把政策紧缩期考虑在内,医药板块不改长期投资价值:拉长周期看日本医药行业历史表现长期优于其他行业,并在上世纪90年代末走出独立走势。

板块之间投资分化:各个医药子行业在不同时期领跑行业指数,投资特定的板块需选择特定的时段,踏准投资时点很关键。

板块内部公司分化:同一板块内的公司,也会走出千差万别的走势,CRO行业最为明显。

政策推动行业变革,新医疗投资崛起:伴随着紧缩期的推进,投资和产业双向推动新医疗崛起,充当了投资主力。

新医疗产业基本面得以兑现:政策拉动、需求推动和不断寻求新的盈利模式使新医疗产业基本面向好。

新医疗产业存在估值溢价:同一子版块板在不同时期经历不同估值水平,不同子版块在相同时期估值水平分化明显。版块业绩增长快慢与估值高低对应。新医疗产业拥有较大估值弹性,享受过较高估值水平。

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